非營利組織基金投資之穩定性研究－以共同基金為例

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Title:	非營利組織基金投資之穩定性研究－以共同基金為例
Authors:	陳惠娜 Chen, Hwu-No
Contributors:	非營利事業管理研究所黃德舜 Huang, Te-Shun
Keywords:	非營利組織;共同基金;穩定性;受贈基金;使命 Non-Profit Organization;Mutual Fund;Stability;Endowment Fund;Mission
Date:	2001
Issue Date:	2015-05-13 11:28:07 (UTC+8)
Abstract:	本文分成二大部分，第一部份探討非營利組織的特性及其財務管理、投資管理的意義與目的，第二部分藉由引導非營利組織投資共同基金的探討，應用一些簡單且可信度高的分析工具，找出適合非營利組織投資特性的基金－穩定、安全的考量大於獲利性，提供給非營利組織作為投資的參考。本文研究期間從西元1997年6月至西元2000年12月，依據問卷調查統計出台灣共同基金經理人慣常使用之分析工具：報酬率、βeta風險係數、標準差（σ）、夏普（Sharpe）指標，分別對股票型基金、債券型基金、平衡型基金、國際型基金等共117之基金進行穩定性之績效評估。實證結果：一、實證結果平衡型基金都能在大盤之上，唯領先程度並非很多，但平衡式基金具有進可攻退可守的特性，相對的可降低投資風險；另外債券型基金在本樣本期間中，淨值都在10元以上，顯示債券型基金在低迷空頭時期，具有低風險及固定收益的特性，可為投資人避險和賺取穩定報酬，尤其我國央行因應美國降息，國內經濟景氣低迷，亦採調降利率政策，定存不再是避險之最佳管道，故債券型與平衡型基金適合非營利組織作為在市場多空不明時投資的參考。此外債券品質的好壞與否，深深影響著基金的表現，故非營利組織在購買債券型基金，需了解該基金的核心持有標的物是否為穩健收益為主的債券。二、依報酬率分析結果，共有元富高成長、怡富新興科技、統一全天、金鼎大利、保誠（京華）外銷、建弘雙福、中華龍鳳、建弘福王、台灣永發、富邦長紅等13之基金表現較具穩定性，這些基金能經歷多、空頭時期，而報酬率皆能在股市大盤加權平均報酬之上，反映出這些基金的穩定性與報酬的持續性。三、依β係數值檢測基金風險，樣本期間中除了少數幾支基金之β係數值大於1外，其餘不管在空頭市場或多頭市場下β的風險係數皆小於1，反映出國內的共同基金經理人操作普遍保守不靈活。整體而言，當景氣復甦由空頭市場轉為多頭市場時，或市場衰退由多頭市場轉為空頭市場時，國內大部分的共同基金並未能即時反映市場風險，故除部分基金外，國內發行之共同基金並不具穩定性，此意味著投資風險偏高，故非營利組織若要投資共同基金時仍應審慎之。四、以sharpe指數衡量基金續效，在空頭市場中除了中華萬邦、國際全球、怡富新興日本為正值外，其餘皆為負值，基金無法獲得較無風險利率為高的報酬，故投資風險將會偏高。五、用標準差判讀基金之風險結果，股票型之共同基金在空頭市場皆呈現不穩定狀態，但在多頭市場則有25支股票型基金的標準差小於大盤之下，另外債券型基金的標準差皆小於大盤之標準差，表達了債券型基金風險較低。
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