本研究針對各項重要經濟數據是否對台灣證券市場指數有實質顯著性的影響作分析探討。研究對象為台灣加權股價指數與摩根台股指數，總體經濟變數的選取則有90天期的商業本票利率、一銀的基本放款利率、台灣銀行美元一個月期定存利率、貨幣供給額Ｍ１b、重貼現率、台灣整體債市的成交值、紐約道瓊工業平均數、東京日經225指數、香港恆生指數及倫敦FT一百種指數、台幣對美元匯率、我國進口總額(百萬台幣)、出口總額(百萬台幣)、MFI外幣與外匯存款(百萬台幣)、消費者物價指數、杜拜輕原油(美元每一桶)、布蘭特原油(美元每一桶)、台灣股票成交額(百萬台幣)、我國融資餘額與融券餘額、我國領先指標綜合指數、我國製造業新接訂單指數、製造業員工每月工作數、國內貨運量(百萬噸公里)、工業生產指數、我國土地移轉買賣筆數、失業率與國內金融機構退票金額比率等共計二十八個變數。研究範圍為1990年1月至2000年12月止共132筆月資料，並在此範圍分出前期︰1990年1月至1995年12月、後期︰1996年1月至2000年12月與全期間三種不同的時間模式供研究作比較分析。研究流程為首先利用相關性分析與主成份因素分析找出與台灣證券市場股價指數具關聯性的總體經濟因素，進而應用時間序列之計量方法如單根檢定、Granger因果檢定進行研究變數序列之特性，最後以複迴歸模型比較總體經濟因素對台灣加權股價指數與摩根台股指數的影響是否有所不同。經實證分析，得到以下五點結論1.藉由主成份分析法的分析萃取將二十八個總體經濟變數縮減為五項總體經濟因素；2.由Granger因果檢定發現經主成份分析法所萃取的五項總體經濟因素皆拒絕其對台灣加權股價指數與摩根台股指數無領先關係；3.五項總體經濟因素萃取資料對台灣加權股價指數（Ｙ1）與摩根台股指數（Ｙ2）的預測有效性達到八成的水準；4.外國投資機構與法人對國家的總體經濟因素重視程度較一般投資人要來的具敏感性；5.政府對外國投資機構與法人的投資限制放鬆有助於台灣股市潛在價值的認定。 The primary purpose of this study is to examine the reaction on stock indexes on the announcement of macroeconomic variables. Twenty-eight variables are examined. Those included Industry Production Index、Unemployment Rate、Consumer Price Index、Leading Indicator、Money Supply M1b and others. The sample period for this study consists of 132 months during 1990/01-2000/12. The empirical results of this study are as following: 1 After analysis using the method of principal factor, we can narrow down the field of 28 macroeconomic variables to 5 macroeconomic factors. 2 By using Granger causality, we cannot reject that 5 macroeconomic factors does not have an effect on TAIEX and MSCI Taiwan Index. 3 The information obtained from the 5 macroeconomic factors can correctly predict Y1 and Y2 to an accuracy of 80%. 4 Foreign investment institutions are more sensitive and value macroeconomic variables more than the general investor. 5 The reduction of restrictions by the government on foreign investment institutions has helped them to demonstrate the potential and value of the Taiwan Stock market.
