國際股價浮動傳遞之實證研究－以美國與亞洲股市為例

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Title:	國際股價浮動傳遞之實證研究－以美國與亞洲股市為例
Other Titles:	Internation Transmission of Stock Market Fluctuation: Evidence from the U.S.and Asian Markets
Authors:	朱政聰 Zhu, Zhen-Cong
Contributors:	經濟學研究所邱魏頌正 Song-Zan ChiouWei
Keywords:	預測誤差變異數分解;脈衝反應分析;向量自我迴歸模型;向量誤差修正模型;亞洲金融風暴 forecast error variance decomposition;impulse response analysis;VAR;VECM;maximum likelihood estimation
Date:	2002
Issue Date:	2015-06-03 11:38:55 (UTC+8)
Abstract:	由於多國籍企業的興起及國際貿易的盛行，促使國際股票市場更加的活絡與開放。然而在1997年亞洲爆發金融風暴，使得全球經濟在一年間由昔日的低膨、低利率、高成長的繁榮，轉變為通貨緊縮、生產不振、失業率高漲、經濟成長率不斷向下修正的困境，對國際股市間造成不小的衝擊。因此，本研究將藉由1997年的亞洲金融風暴為研究背景，以台灣、日本、香港、新加坡、南韓、馬來西亞與美國的股價指數週資料為樣本，研究期間為1990年1月5日至2002年6月5日，利用Johansen(1990)提出之最大概似估計法(maximum likelihoodestimation)從事共整檢定，以向量誤差修正模型(vectorerror correction model,VECM)及Sims(1980)所定義的向量自我迴歸 (vector autocorrelation,VAR)、脈衝反應分析(impulse response analysis)與預測誤差變異數分解(forecast error variance decomposition)，分析國際股市間之互動關係。　　本研究實證結果發現，美國與亞洲六國股市在金融風暴發生之前不具長期共整關係，而金融風暴發生後則存在長期共整關係，顯示金融風暴發生前，可藉由將資金分散在美國與亞洲六國股市問而達到降低投資風險的利益，但於金融風暴後則無有效的達到投資組合多樣化的利益。就短期的觀點而言，在金融風暴之發生之前，多數亞洲國家股價受到美國股價之影響，而新加坡及香港股價均與美國股價有短期之互動關係。而在金融風暴發生後，美國股價不受到亞洲各國股價之影響，而大部份的亞洲各國股市之股價，均受到美國股價前一期之影響，顯示了美國股市在亞洲股市中之領導者地位。
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