本研究使用1991年1月至2015年12月間台灣證券交易所上市股票公司為研究對象，主要實證探討投資人情緒的不同狀態對三種類型的動能投資策略所形成的投資組合分析，分別就股價報酬動能、營收動能以及盈餘動能進行分析。首先，在所有期間，股價報酬動能在當期(t=0)不論對何種投資組合持都具有顯著的報酬率，但是正營收與負營收之投資組合只在持有當月具統計上顯著的差異性。在投資人情緒低落期間，盈餘宣告後所有投資組合在持有短期內都具有顯著性，且到了持有5~6月與8~9月後則仍具長期顯著性。此外，營收動能對所有投資組合在持有短期內都具有顯著性，且到了持有5~6月與8~9月後則仍具長期顯著性。但是正營收與負營收之投資組合僅於持有當月、1、5月時才具統計上顯著的差異性。 Using monthly data on Taiwanese public-listed firms in TSE from Janauary 1991 to December 2015, this thesis empirically investigate the umpacts of investor’s sentiment states on the portfolios of moementum starategies. The empirical findings indicate that price momentum in all periods show significantly positive returns at announcement date (t=0), the winer-losser potfolios present the significantly positive returns. During the pesemistic period of investor’s sentiment, all potifolio at anouncement date show significantly positive returns in the short-term, while kepping the significance in the long-run of 5-6 and 8-9 months.
